《web only》宝来投资报告--2005 年背光模组产业景气展望
摘要
Q2 业绩题材将是带动背光模组下一波行情的主力
05 年背光模组价格跌价压力减轻：05 年背光模组成本能挤压的空间相对有限，往后将随材料成本的降低而降价，由于背光模组主要材料来自日本，因此价格降幅有限，预估05 年价格跌幅将缩小至5~10%。
LCD TV布局与大陆扩产为下一波成长主力：走入LCD TV 时代，背光模组占面板成本比重将由现阶段的23%大幅提高到37%，背光模组ASP大幅提升将是促使背光模组厂营收跳升的主因；近二年背光模组厂大陆设厂已达成本效益，大陆厂产能已超越国内，大陆厂产能开出为05 年背光模组厂成长的主力。
规模经济为竞争力要项，一线厂为投资首选，Q1 末为中长期布局时点：背光模组与面板产业有相当大的连动性，Q1’05 在面板仍处于供过于求之下，面板价格趋势仍然向下，短期背光模组族群仍难有表现。出货量是背光模组厂的营运观察重点，预料面板价格在Q1 落底后，Q2 终端需求将明显开出，业绩题材将是05 年推升背光模组族群行情的主要动能。上半年带动应用需求成长的主轴在LCD 监视器，由于这部份产品主要在大陆厂生产，因此Q1 末、Q2 初应留意大陆厂的出货动态。中长线布局的时点预期将落在Q1 末、Q2 初，投资首选为瑞仪(6176)、科桥(6156)、辅祥(6120)，投资区间为瑞仪9~11 倍P/E、科桥6~9 倍P/E、辅祥6~9 倍P/E，投资评等Equal Weight。
